同是饮料行业上市企业，农夫山泉为何一枝独秀

WTF

纵观A、H股，农夫山泉和养元饮品无疑是两个典型，前者上市后一路高涨，目前动态PE已超100倍，后者却上市即巅峰，目前动态PE仅15倍。

一个是瓶装水龙头，一个是植物蛋白饮料龙头，为何差距会如此之大？除了品类及规模，最大的差异其实在于农夫山泉已证明了自己的多元化能力。

虽起家于瓶装水，但经过多年的发展，农夫山泉早已成功打造了农夫果园、维他命水、茶π等多个单品，横跨果汁、运动饮料、即饮茶饮料等多个品类。

2019年，其饮料产品合计营收已达96亿，占总营收的比重近40%，基本实现了双轮驱动。

某种程度上说，饮料产品由于门槛较低且不同细分品类间可替代性较强，因此，只有极其少数的产品能做到长盛不衰，大部分产品生命周期都很短暂。企业需要不断开发第二曲线、第三曲线……来保障增长的延续性。

市场之所以对农夫山泉看高一线，核心正是源于其产品创新及新品打造能力。

相反，养元饮品则恰恰处在硬币的另一面。

20多年来，其始终没有摆脱产品单一的困扰。在核桃露之外，养元饮品也做过花生露、杏仁露、枸杞饮料及核桃酸奶，但都没能激起太大的浪花。2019年，核桃露占其总营收的比重仍高达99%。

这就导致其增长延续性明显不足，在前期核桃露盛行时，过了几年好日子，但随着竞品增多导致核桃露进入下行周期，自2015年以来，其已连续多年陷入衰退。

事实上，不止养元饮品，承德露露、香飘飘亦受困于此。而养元饮品们当下的困境，也正是A股新上市状元东鹏特饮未来的问题。

虽然能量饮料仍在高速发展，但东鹏特饮对其过于依赖也是不争的事实。2017-2019年，能量饮料占其总营收的比重分别高达96.19%、94.99%、95.11%。

能量饮料之外，东鹏特饮也先后尝试推出由柑柠檬茶、陈皮特饮等非能量饮料产品，但与养元饮品一样，也都没能成气候。

换句话说，东鹏特饮同样尚未在产品创新及新品打造方面证明自己的实力。至于其究竟更像农夫山泉？还是更像养元饮品？答案已不言而喻。

甚至客观上说，其与养元饮品也有不小的差距。快消品拼到最后，主要看的还是渠道。而这方面，东鹏特饮还有明显的欠缺。

养元饮品已实现了泛全国化扩张，而东鹏特饮仍未真正意义上走出广东。2017-2019年，广东销售收入占其总营收的比重均超过60%。在北方的大部分终端门店，甚至都还看不到东鹏的产品。

能否有效解决区域集中及产品单一这两大难题，从而避免陷入养元饮品们的“围城”，上市后的东鹏特饮，显然还有很长的路要走。

来源：读懂财经